【长江期货2队】现货季节性下跌临近 鸡蛋近月继续弱势

2017-09-13 17:52:00

  随着鸡蛋逐步活跃,投资者除了应该关注主力合约外,近月小合约也应该提高关注度,根据鸡蛋现货价格的季节性波动来看,鸡蛋下跌窗口临近,且天气降温鸡蛋产蛋率回升和淘汰鸡量少,后期鸡蛋供应逐步增加,并且开学季终端需求接近尾声,需求端最多还存在一个双节过后的补货需求,提振作用有限,供需正在逐步变松,预计期货近月将维持弱势。

  一、9-10月鸡蛋现货季节性下跌

  从季节性的角度来看,每年的9月到10月份鸡蛋现货价格基本都是以下跌为主。笔者统计了近10年的鸡蛋9月到10月的价格走势情况,9月以后鸡蛋现货价格都呈现下跌,结合蛋鸡养殖盈利周期,可以发现,期货盘面价差在200左右的2007、2010、2014年都是蛋鸡养殖利润从亏损进入盈利时段发生的,而今年正是出于有盈利转向亏损的时段,不适用,而其他年份基本价差都在400左右,甚至更高。从均值来看,近十年9月减10月盘面价差均值为340点,近五年盘面价差均值为500点,目前鸡蛋现货低价4.1元/斤,如果按照期货盘面价格相差340-500点来算,10月现货价格均价在3.6-3.76元/斤。

  图1:鸡蛋现货季节性走势图

资料来源:wind 长江期货研究部
资料来源:wind 长江期货研究部

  图1:鸡蛋现货月度均价9、10价差表(元/斤)

资料来源:wind 长江期货研究部
资料来源:wind 长江期货研究部

  二、天气降温鸡蛋供应逐步回升

  8月鸡蛋期现货持续上涨是因为9月三伏天气温太高导致的在产蛋鸡产蛋率下降减少鸡蛋供给和中秋节、国庆节备货导致的需求提振。目前是9月初,三伏天已经在8月17日结束,从德州鸡蛋现货价格来看,已经从7月初的2元/斤上涨至目前8月25日的4元/斤,上涨幅度已经达到100%,目前的温度已经开始逐步下降,高温天气的渐行渐远给蛋鸡逐步走出歇伏期提供有利条件,蛋鸡产量将会得到逐步的回升。而今年5月底6月初提前淘汰的现象导致目前的鸡龄结构相对年轻,淘汰鸡量出现明显的减少,主产区淘汰鸡均价也从5月底的2.12元/斤,大幅拉涨至8月中旬的5.2元/斤。目前淘汰鸡的价格已经超过了2016年全年的价格,说明在养殖高利润并且鸡龄结构偏年轻的当前,淘汰意愿很小。从供给的角度看,鸡蛋供给在目前将会呈现逐步变多的态势。

  图2:德州鸡蛋现货价格走势图

资料来源:wind 长江期货研究部
资料来源:wind 长江期货研究部

  三、终端备货接近尾声,需求提振有限

  目前已步入开学季,消费终端在8月底就已经开始逐步累积库存,而且通过对月饼品种和制作过程的分析可以发现,其对于鸡蛋的用量很小,中秋节发生在9月初、中旬、月底还是10月初对于鸡蛋现货价格的拉涨并没有直接影响,所以对于鸡蛋的直接需求,也并不认为还会有比较明显的提振。今年7月由于持续高温干旱天气,导致蔬菜价格出现了非常明显的上涨,山东蔬菜价格指数从6月初的65上涨至8月初的130,上涨幅度达到100%,而从8月份开始,由于降雨开始出现,并且持续高温天气有所缓解,蔬菜的价格也开始出现回落,8月25日,蔬菜价格指数已经从8月初的135下跌至110,下跌18.5%。蔬菜价格的下跌也意味着蔬菜的供给已经不像7月份那样短缺,从而也减少了一部分鸡蛋对于蔬菜的替代需求。因此随着秋天的到来,学校教学进入正轨,鸡蛋的整体需求将较8月底有所减少。

  综上所述,笔者结合现货季节性下跌趋势和基本面供需分析来看,鸡蛋近月将维持弱势格局,建议鸡蛋10合约可以逢高继续做空。

【长江期货2队】现货季节性下跌临近 鸡蛋近月继续弱势

  

【长江期货2队】现货季节性下跌临近 鸡蛋近月继续弱势

  总结

  不管是从历史总结的规律上,还是从今年的基本面的角度出发,未来一两个月鸡蛋现货价格下跌的预期很浓厚,对于鸡蛋近月可以择机进入空单。

(责任编辑:王海银 )

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